I. Makro pozadí: Blokáda Hormuzského průlivu zažehne krizi dodavatelského řetězce
Hlavním spouštěčem prudké divergence na trzích s kovy tento týden byla náhlá eskalace geopolitických konfliktů na Blízkém východě. Zhoršující se vztahy s USA-Iránem a narušená lodní doprava přes Hormuzský průliv vyvolaly hlubokou paniku ohledně dodávek síry. Síra je kritickou surovinou pro výrobu mědi a niklu – asi 20 % celosvětové produkce rafinované mědi závisí na metodě louhování kyselinou sírovou a přibližně 75 % síry v indonéské sírové surovině pochází ze Středního východu. Přerušení dodávek přímo zvýšilo výrobní náklady neželezných kovů. Ve stejnou dobu byla americká CPI a PPI data za červen chladnější, než se očekávalo, a slabší dolar poskytl makro podporu pro ocenění kovů.
II. Drahé kovy: Safe-Logika Haven selže, zlato porušuje méně než 4 000 USD
Eskalace geopolitických konfliktů ceny zlata nezvedla. 16. července londýnské spotové zlato uzavřelo na 3 977,41 USD/oz, což je pokles o 2,03 % a dosáhlo osmi-měsíčního minima; Futures na zlato COMEX se ustálily na 3 979,9 USD/oz, čímž se dostaly pod klíčovou úroveň 4 000 USD.
Důvody pro „oddělení“ zlata od geopolitického rizika: Závazek předsedy Fedu Warshe k „nulové toleranci“ inflace zesílil očekávání zvýšení sazeb, což zatěžuje zlato; Počáteční žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA zaostaly za očekáváním a odolnost trhu práce podpořila dolar a výnosy státních dluhopisů. Analýza Bridgewater poznamenala, že oficiální držitelé rezerv zůstávající na vedlejší koleji a rotace kapitálu do alternativních aktiv, jako je infrastruktura umělé inteligence, také ovlivnily ceny zlata. Čínská lidová banka však v červnu pokračovala ve zvyšování držby zlata a trend nákupu zlata -celosvětovou centrální bankou přetrvává a poskytuje střednědobou- až dlouhodobou-podporu cen zlata.
III. Základní kovy: Krize dodávek síry přetváří logiku cen
Měď – Crunch Inventory v kombinaci s Cost Push
LME měď uzavřela tento týden na 13 587 USD/tunu, což je meziroční nárůst o 9 %-do-dnes. Zásoby mědi v LME klesly na 300 600 tun, což je nejméně od března; globální viditelné zásoby se snížily o 42 000 tun na 1,195 milionu tun. Poplatky za ošetření spotového koncentrátu mědi TC klesly na -134,2 USD/dmt. Obavy o dodávky síry a vyčerpání zásob tvořily dvojí hnací sílu.
Nikl – Ostře restrukturalizovaná nákladová křivka, dosahující tří{0}}týdenního maxima
LME nikl během týdne stoupl o 2,3 % na 17 195 USD/tunu a dosáhl tak vnitrodenního maxima od 23. června. Asi 75 % síry potřebné pro indonéský proces HPAL se dováží ze Středního východu. Analytici Macquarie poznamenali, že prudce rostoucí ceny síry přidaly přibližně 10 000 USD/tunu k nákladům HPAL, což téměř zvrátilo nákladovou výhodu Indonésie. V kombinaci s celoroční kvótou niklové rudy pro Indonésii uzavřenou na 260–270 milionů mokrých tun, což je snížení o více než 30 % od roku 2025, se očekávání poklesu dodávek dále posílila.
Hliník – tažen jak očekáváním restartu, tak geopolitickými riziky
LME hliník uzavřel na 3 185 USD/tunu, nárůst o 1,3 %; Zásoby hliníku LME klesly pod 300 000 tun poprvé od roku 2022. Výroba elektrolytického hliníku na Blízkém východě byla snížena o 2,068 milionu tun, ale hliníková huť EGA ve Spojených arabských emirátech restartovala 89 elektrolytických článků a předchozí ztráty se postupně opravují, přičemž se prolínají medvědí a býčí faktory.
IV. Nové energetické kovy: Zisky z lithia prudce vzrostly, ale ceny pod tlakem, strategická hodnota vzácných zemin byla přehodnocena
Lithium – „silné výdělky, slabé ceny“
Očekává se, že první -polovina čistého zisku společnosti Tianqi Lithium vzroste více než 30krát ročně-meziročně{3}}, zatímco Ganfeng Lithium se přehouplo do zisku. Okamžité ceny uhličitanu lithného-pro baterie však klesly na 148 900 juanů/tunu, což je o 6 % méně za poslední týden. Signály restartu na-straně nabídky sílí, zatímco{11}}poptávkové{11}}objednávky na skladování energie zůstávají silné, přičemž krátkodobá{12}}nabídka a poptávka si udržují napjatou rovnováhu.
Vzácné zeminy – regulace exportu nabývají účinnosti
Náklady japonských společností na pořízení vzácných zemin vzrostly od loňského roku v průměru o 22,3 %, přičemž pouze 4,2 % společností bylo schopno toto zvýšení plně přenést. V březnu a dubnu se čínský export vzácných zemin do Japonska meziročně propadl o více než 80 %--meziročně, přičemž japonské společnosti varovaly, že továrny mohou být nuceny zastavit výrobu. Středně-těžký oxid dysprosium vzácných zemin vzrostl na 1,44 milionu juanů/tunu.
V. Shrnutí a výhled
Trhy s kovy tento týden vykazovaly vzorec „dominujících geopolitických otřesů, ostré rozdíly mezi odrůdami“: logika trezoru zlata-selhala a prolomila se pod 4 000 USD; měď a nikl posíleny kvůli tlakům na cenu síry a čerpání zásob; hliník byl tažen jak očekáváním restartu, tak geopolitickými riziky; lithium vykázalo „silné zisky, slabé ceny“, což odráží skepsi trhu ohledně výhledu; Vzácné zeminy byly v rámci exportních kontrol nadále přehodnocovány.
Při pohledu do druhé poloviny roku bude vývoj situace v Hormuzském průlivu, směr politiky Fedu a tempo globální kritické restrukturalizace nerostného dodavatelského řetězce klíčovými proměnnými určujícími směr trhů s kovy.
